Однако связь между валютной интервенцией на внешних рынках и количеством денег, находящихся в обращении на рынке внутреннем, не всегда устраивает творцов экономической политики. Вероятнее всего, они довольствовались тем количеством денег, находящихся в обращении на внутреннем рынке, которое отмечалось до начала валютной интервенции. Исходя из причин сугубо внутреннего порядка, они могут сократить темпы роста денежной массы во время интервенцииб проводимой с целью девальвации доллара, или позволить денежной массе возрасти при интервенции, преследующей цель ревальвации доллара. Короче говоря, существует возможность разделить проведение определенной денежно-кредитной политики на внутренних рынках от экономической активности на внешних валютных рынках. Но каким образом возможно достичь такого положения вещей?. Следующий раздел рассмотрит эти вопросы.

22.1 Денежная политика в действии СЕМИДЕСЯТЫЕ ГОДЫ: ВСЕ НА ЗАЩИТУ ДОЛЛАРА!

Семидесятые годы нашего столетия были отмечены чрезвычайной «слабостью» доллара США на внешних рынках. Как показано на приведенной ниже диаграмме, индекс доллара, вычисленный по типичным торговым операциям, достигший в 1970 году отметки 121, затем стремительно пошел вниз. В 1973—1974 годах его дальнейшее понижение на время приостановилось — это было обусловлено ростом процентных ставок и сокращением в этот период времени спроса на импорт вследствие экономического спада, поразившего американскую экономику. Затем курс доллара упал до рекордно низкой отметки относительно валют основных торговых партнеров США, в особенности Германии и Японии.