■   вероятность непревышения инвестором максимально возможных потерь (доверительный интервал);

■   период, в течение которого инвестор с заданной вероятностью не понесет потерь, превышающих установленную максимальную величину (горизонт расчета).

Таким образом, рисковая стоимость (VaR) представляет собой максимальную величину потерь по портфелю вложений с заданной вероятностью в выбранном периоде времени. Как правило, временной горизонт, для которого рассчитывается VaR, колеблется от 1 до 10 дней, а доверительный интервал — в пределах 95—99%. Исходя из этого значение VaR, равное 1 млн дол. на 1 день с вероятностью 95%, означает, что потери инвестора в течение ближайших 24 часов не превысят 1 млн дол. с вероятностью 95%.

Методология VaR для оценки рыночного риска базируется на анализе максимального отклонения рыночных цен от ожидания, рассчитанного с определенным уровнем вероятности. Поскольку для расчета возможного изменения цен используется функция стандартного отклонения, динамика анализируемых показателей должна подчиняться лог-нормальному закону распределения случайной величины. В противном случае стандартное отклонение дает некорректную оценку риска. В связи с этим все значения цен, подчиненные каким-либо закономерностям, связанным, к примеру, с факторами фундаментального анализа, должны быть исключены из анализируемой совокупности.

Формула для расчета VaR имеет следующий вид: