AD = MV(R)/P                                                                                             (19.1)

Это уравнение представляет собой трансформацию уравнения (17.1), в которое введена норма процента R, как переменная величина, определяющая скорость обращения денег (аргумент функции V — прим. пер).

Процессы, представленные на рисунке 19.7, могут быть истолкованы в рамках уравнения (19.1). По мере движения экономической системы из положения е, в положение е2 вдоль кривой совокупного спроса роста уровня цен увеличивает спрос на деньги. Растущий спрос на деньги, в свою очередь, «подтягивает» вверх норму процента до достижения его нового равновесного значения равного 7,5%. По мере того как растущая норма процента повышает альтернативную стоимость хранения денег, у хозяйственных агентов появляются дополнительные стимулы увеличивать немонетарную (государственные облигации, акции корпораций, физический капитал) часть своих портфелей активов и экономить на денежных остатках при проведении сделок. Такие действия повышают скорость обращения денег в движении доходов. По мере роста скорости обращения денег (при сохранении неизменным количества денег, находящихся в обращении) совокупный спрос растет в номинальном исчислении. Рост совокупного номинального спроса означает, что уменьшение совокупного реального спроса пропорционально меньше, чем соответствующий рост уровня цен. Отсюда следует вывод, что кривая совокупного спроса обладает эластичностью, меньшей единицы, если допустить, что скорость обращения денег — это функция нормы процента.