На рисунке 21.7 дана графическая интерпретация этих явлений в международной экономике. Первоначально кривая чистого спроса по счетам движения капитальных средств находится в положении D1, что характеризует равенство процентных ставок в двух странах. Допустим, что исходный обменный курс составляет 6 франков за доллар и равен ожидаемому в будущем курсу Е*. При этих условиях (точка Е, на рисунке 21.7) владельцам портфелей активов будет абсолютно безразлично с точки зрения извлечения собственной выгоды в какой валюте — долларах или франках — эти активы формировать.

Далее предположим, что реальная норма процента в США начала возрастать; при этом ожидаемый обменный курс и реальная норма процента во Франции остались на прежнем уровне. Вследствие этого активы, хранящиеся в долларовых девизах, становятся для хозяйственных агентов более привлекательными; далее, многие обладатели портфелей активов начнут обмен франков на доллары для их последующего инвестирования на более благоприятных условиях. В рассмотренном случае изменения в экономических системах сдвигают вправо-вверх кривую чистого спроса по счетам движения капитальных средств в положение D2 (рисунок 21.7).

Зададимся вопросом — какие экономические обстоятельства устанавливают предел рассмотренного выше сдвига вверх кривой чистого спроса? Почему владельцы портфелей активов немедленно не попытаются полностью перевести свои активы из франков в доллары? Дело обстоит в следующем. Как только кривая чистого спроса на доллары по счетам движения капитальных средств сдвинется вверх, обменный курс доллара также возрастет несколько выше своего долгосрочного ожидаемого значения. Достигнув уровня выше ожидаемого, обменный валютный курс остановит свой дальнейший рост,— в этой точке преимущества хранения активов в приносящих больший доход долларовых девизах скомпенсируются риском вероятных убытков, возникающих при возвращении обменного курса доллара к своему долгосрочному ожидамому уровню. При этом уровне валютного обменного курса экономические мотивы перехода от франков к долларам исчезают.