Тем временем рост обменного валютного курса оказывает влияние и на операции по счету движения капитальных средств. Кривая чистого спроса по счетам движения капитальных средств смещается, отражая то обстоятельство, что более высокие процентные ставки, действующие в США, делают активы, выраженные в долларовых девизах, более привлекательными для хозяйственных агентов при заданном обменном валютном курсе. Однако повышение обменного курса выше ожидаемого уровня Е* несколько уменьшает радость и энтузиазм хозяйственных агентов, обративших свои средства в долларовые девизы,так как они начинают вполне резонно ожидать грядущее его понижение. Графически это соответствует смещению экономической системы влево-вверх вдоль новой кривой чистого спроса на доллары TD2, а новое положение равновесия экономической системы на внешних валютных рынках устанавливается в точке Е2 (рисунок 21.10). Такое положение вещей обеспечивает интенсивный приток капитала в США, обеспеченный существованием относительно высоких процентных ставок, но ограниченный относительно высоким обменным курсом доллара. Дефицит по текущему счету внешнеторговых операций соответствует притоку капитала, характеризующему воздействие относительно высокого обменного курса на импортеров и экспортеров.

Небесполезно сравнить примеры, представленные на рисунках 21.9 и 21.10. В одном аспекте они совпадают: в обоих случаях наличествует дефицит по текущим счетам внешнеторговых операций при чистом притоке капитала. Однако в другом отношении они совершенно различны. Поясним это обстоятельство. Дефицит по текущим счетам внешнеторговых операций, вызванный циклическим ростом экономической активности и представленный на рисунке 21.9, сопрягается с равновесным обменным курсом доллара, зафиксированном на уровне ниже ожидаемого на долгосрочных временных интервалах. В этом случае рост экономической активности способствует возникновению дефицита по текущим счетам внешнеторговых операций, что в дальнейшем понижает обменный курс относительно ожидаемого уровня. Дефицит по текущим счетам внешнеторговых операций, представленный на рисунке 21.10, совсем иного рода: причина его — рост реальных процентных ставок в американской экономике, а сопрягается он с равновесным обменным курсом доллара, зафиксированном на уровне выше ожидаемого на долгосрочных временных интервалах. В этом случае рост реальной нормы процента вызывает повышение обменного валютного курса, что, в свою очередь, вызывает дефицит по текущим счетам внешнеторговых операций.