Изменение процентных ставок федеральных резервных фондов, определенное рамками избранной цели проведения денежно-кредитной политики, в принципе всегда способно обеспечить необходимые темпы роста денежной массы. Однако на практике выбранная стратегия, преследующая двойную цель, не могла обеспечить четкого и всеобъемлющего контроля за ростом денежной массы. Частично это объяснялось сложностью такого прогнозирования спроса на деньги. Частично — невозможностью мгновенной реакции ФРС на изменения в предложении денег. Кроме того, при проведении подобной денежно-кредитной политики ФРС все же пыталась избежать очень резких изменений в нормах процентов, которые по мнению экспертов ФРС, могут дестабилизировать положение на финансовых рынках и планирование предпринимательской деятельности.

События, произошедшие в 1978 году, подтвердили остроту вышеуказанной проблемы. ФРС планировала пределы роста для параметраM1 от 4 до 6,5%. На графике, представленном на рис. 16.8(a) диапазон измененияM1 ограничен двумя прямыми линиями, берущими начало в одной точке. В начале года прогнозы и оценки экспертов указывали, что существование процентных ставок федеральных резервных фондов в диапазоне от 6,5 до 7% приведет к желаемому темпу роста количества денег, находящихся в обращении. Диапазоны роста процентных ставок представлены на рис. 16.8 (b).