|
|
| Процентный риск |
|
Страница 48 из 65 Зачастую в банковской практике происходит смешение понятий оборачиваемости и средневзвешенной стоимости. В основе дюрации лежит переоценка учетной стоимости активов и обязательств с учетом изменений рыночных процентных ставок. Этот инструмент оценки позволяет выяснить срок возврата инвестированной стоимости и риск снижения либо утраты капитала вследствие изменения процентных ставок на рынке. Например, облигация сроком погашения, равным 4 годам до окончательного срока погашения, с дюрацией в 3,5 года означает, что инвестор получил бы обратно ее изначальную стоимость в среднем за 3,5 года, несмотря на изменения процентной ставки. Если процентные ставки возрастают, уменьшение рыночной стоимости облигации было просто компенсировано более высокими доходами за счет реинвестирования периодических купонных выплат процентов так, что обещанная прибыль будет получена через 3,5 года. Дюрация была исследована американским экономистом Мак-каули (McCaulay), определена как мера «средней зрелости» потока платежей, связанных с облигацией и впервые применена при изучении чувствительности ценных бумаг (облигаций) к изменению процентных ставок на рынке. В результате анализа было установлено, что дюрация вложений в ценные бумаги зависит: ■ от времени до погашения; ■ процентной ставки купона; ■ доходности ценной бумаги к погашению. |
